国内实盘配资:网络炒股杠杆平台-科技成长还是业绩为王？机构激辩A股风格转换

　　今年1月份以来，伴随着A股震荡调整与上市公司盈利预期的改善 ，关于市场风格转换的话题再次成为机构热议的焦点。部分研究机构认为
，当前市场正处于风格转换的关键时点，但也有机构认为 ，在中国经济转型和新动能蓬勃发展的大背景下，科技成长仍将是2026年市场的投资主线 。

　　市场风格现切换迹象

　　从市场风格来看
，2025年A股市场是成长风格演绎到极致的一年
。Wind统计数据显示，2025年全年 ，上证指数累计上涨18.41%
，沪深300累计上涨17.66%，对比之下 ，创业板指累计上涨了49.57%
，科创板50指数累计上涨了35.92%，中证2000指数则累计上涨了36.42%。整体看 ，科技成长股 、中小盘股表现出了对于大盘股的明显优势 。

　　来自中上协的数据则显示
，2025年科技驱动型行业市值增幅较大，以制造业
、科学研究和技术服务业为代表的高新技术企业市值变化最突出 ，总市值较年初分别增长33.3%和32.1%
，占A股市值的比重分别增加4.2个百分点和0.1个百分点。

　　进入2026年以来，这一市场风格似乎正在产生松动
。Wind统计数据显示 ，最近10个交易日以来，涨幅位列前五的行业分别是石油石化、建材 、有色金属、媒体娱乐和食品饮料
，医药生物
、半导体等行业表现则相对靠后。以Wind白酒指数为例，自1月28日触及低点以来 ，已经累计上涨了7.86% 。

　　招商证券认为
，在前期监管释放降温信号和ETF大幅流出后，市场在未来一段时间将会以震荡为主 ，顺周期涨价扩散和AI在春节前后普及预期成为市场的重要主线
。在业绩预告披露结束后
，市场阶段性会围绕商业航天、AI算力及应用等主题进行交易，同时由于涨价的扩散 ，市场也会继续在石油石化 、建材
、钢铁、化工 、白酒等涨价预期行业进行阶段性交易。市场轮动可能会加速
，整体风格也有望相对均衡 。

　　企业盈利改善预期增强

　　在业内人士看来，企业盈利预期的改善 ，是推动市场从估值扩张到盈利驱动的关键变量
。来自国家统计局的数据显示
，2025年我国工业企业利润实现增长，扭转了连续三年下降态势。2025年 ，全国规模以上工业企业利润较上年增长0.6% 。其中，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%
，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是对规模以上工业企业利润增长拉动作用最强的板块
。

　　中信建投指出 ，截至2026年1月31日
，A股上市公司2025年年报业绩预告披露工作基本完成。从目前已披露样本的整体表现来看，预告净利润变动幅度中位数达到29% ，显示出企业盈利面正在温和修复 。在盈利体量方面
，若以预告净利润上
、下限算术平均值估算当期归母净利润，已披露公司的平均盈利规模约为5230万元
。数据表明 ，尽管宏观环境仍具挑战
，但盈利中枢已有改善趋势。

　　渤海证券认为，2025年工业企业利润结束连续三年的负增长态势 ，与新动能领域的支撑、“反内卷 ”政策的部署等因素有关 。展望2026年
，“反内卷
”存量效果还将显现，叠加增量部署可期 ，价格端的拖累有望继续缓解，将对工企利润同比增速的改善形成支撑。中泰证券则指出
，从投资逻辑来看，A股在经历连续两年的估值修复后 ，第三年往往难以持续拔高估值
，行情节奏将更依赖盈利兑现
。部分行业经过长期供给出清与竞争格局优化，在需求边际改善时有望迎来价格弹性 ，化工等传统领域在供给侧约束下的景气修复值得关注。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示
，从结构上看，科技股在过去一年几乎一枝独秀并大幅领涨 。春节前市场出现一波回调 ，但从经济转型角度看
，科技创新仍是马年的重要方向，科技板块仍将是投资主线之一 ，但并非唯一主线
。随着行情深化
，更多板块有望逐步轮动。他表示，新消费是近两年市场关注重点 ，部分新消费公司在过去一年引发广泛关注，为消费行业带来新的增长点 。新消费代表消费新趋势
，为消费行业注入新活力，在传统消费增长相对低迷背景下成为较为突出的增量
。

　　大盘股配置价值逐步显现

　　申万宏源证券研究指出 ，经济周期是影响大小盘风格的根本因素。历史经验显示
，当经济处于复苏和转型初期时，小盘股由于其业绩基数小 、弹性高 ，往往能展现出更快的盈利增长 。小盘股凭借业务聚焦
、转型灵活的优势
，更易捕捉新兴产业机会
。大盘股凭借规模效应、产业链优势，往往拥有更强的抗风险能力和稳定的现金流 ，表现出防御属性。当前
，市场再次处于风格切换的关键时点 。小盘股在经历五年的显著占优后，估值已经升至较高水平；而大盘股在政策支持 、资金流向变化等因素推动下 ，配置价值逐步凸显
。长期来看
，风格切换的核心仍取决于经济复苏节奏与政策导向变化。

　　中信证券也表示，从历史经验来看 ，大盘与小盘
、质量与题材的风格轮动周期在10年左右 。当下，小盘、题材风格的超额收益再次触及极值
，截至1月30日，中证1000相对沪深300的PE-TTM比值为3.55 ，位于近5年98.1%分位数水平；题材股行情的演绎速度也接近2015年的水平
，这都是不可持续的现象。随着市场对于通胀修复 、企业盈利修复有更多的讨论，接下来很可能是一轮大周期维度下的风格切换
。

　　该机构指出 ，市场信心持续恢复的过程中
，只要在相对低位、能讲出逻辑的行业预计都有可能经历一轮预期交易和修复。目前，A股房地产公司总市值在全A总市值中的占比只有1.0%（截至2026年1月底） ，地产链（房地产
、建筑、建材 、工程机械Ⅱ）与纯消费链（食品饮料
、消费者服务、商贸零售）公司总市值在全A总市值中的占比分别为3.9%和4.7%
，两者加总后也只有8.6% 。从预期交易先行的角度，这些都符合“相对低位 、能讲出逻辑”的特征
。

　　中航证券首席经济学家董忠云表示 ，A股被动管理基金受到市场青睐
，ETF规模增长构成增量资金的重要来源之一，或将逐渐掌握A股市场定价权。参考国外市场被动投资发展经验 ，被动投资规模快速扩张或助力大盘风格走强 。此外，A股盈利呈现边际改善
，市场有望进入盈利驱动阶段
。他同时表示，随着中国经济转型的推进 ，科技将逐渐成为拉动经济增长的核心动能之一
，往后看，本轮人工智能科技革命有助于为中国经济转型提供新动能 ，A股科技股仍有广阔的增长空间。

　　中信建投则表示
，长期继续看好“科技+资源品 ”双主线 。短期市场风格轮动加速，科技赛道前期已有回调 ，后续将受益于春季行情充裕的资金面和高涨的风险偏好
。

（文章来源：经济参考报）